利于我国出口链公司订单擢升)

海通国际证券集团有限公司Chenyang Feng近期对西大门进行酌量并发布了酌量泄露《初次障翳：收入回暖趋势显赫，毛利率保管高位》，本泄露对西大门给出增执评级，觉得其盘算价位为21.00元，面前股价为15.56元，预期高潮幅度为34.96%。

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西大门(605155)

投资重点：

事件：公司23Q2和23Q3收入执续回暖、好意思联储加息或告一段落(国外经济和房地产阛阓压力缓解，利于我国出口链公司订单擢升)，咱们觉得出口链公司或迎来收入增长的小周期。从公司发布的2023三季报看，23Q3公司罢了营业收入约1.75亿元、同比增长约26.14%，罢了归母净利润约2758万元、同比增长11.55%，扣非归母净利润约2682万元、同比增长17.95%。

点评：

发力遮阳制品，助力收入增长。2023Q3公司罢了收入同比增速26.14%，发达亮眼， 首页-诚安哲咖啡有限公司咱们展望与公司发力遮阳制品业务密不成分(2023年上半年， 南宁北星峰涂料有限公司亚马逊等国外线上平台销售遮阳制品收入同比增多240.85%， 企业-源航纳肥料有限公司罢了爆发式增长)。

毛利率保管高位，广州金迪电子有限公司加大销售用度参加。公司22Q1~23Q3的毛利率分别为33.8%、34.0%、31.2%、38.3%、36.5%、39.4%、39.5%， 首页-诚吉圣 壁纸有限公司咱们觉得公司照旧走出2022毛利率低谷。23Q3销售用度率同比大增6pct至14.9%，公司加伟业务拓展力度、加大销售用度参加。

制品阛阓拓展初见奏效。公司扩大遮阳制品部门的贪图，专业服务继承线下线上、国内国皮毛永诀的营销策略，针对国外制品销售阛阓，公司试水国外电生意务，通过在亚马逊等国外线上平台建树销售渠说念，执续拓展国外客户；针对国内制品销售阛阓，公司扩大了线下直营作事处的服务范围，有专科的销售团队和装配服务时刻团队驻点。2023年上半年，亚马逊等国外线上平台销售收入同比增多240.85%，罢了爆发式增长；国内已在寰球诱骗33个作事处，认真遮阳制品销售及售后装配时刻服务，障翳40余个城市。

给以“优于大市”评级。公司阳光面料业务四平八稳提供充沛现款流，发力遮阳制品初见奏效。咱们展望2023~2025年归母净利润分别为1.11、1.44、1.74亿元，对应EPS分别为0.81、1.05、1.27元/股，把柄可比公司估值咱们给以公司2024年20倍PE，对应盘算价21.00元，初次障翳给以“优于大市”评级。

风险请示。需求超预期下滑，汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

证券代码 证券简称 披露原因

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